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【央视新闻客户端】
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近日,知名投资人段永平(ID:大道无形我有型)在雪球上回应网友提问时,再度谈及对泡泡玛特的看法。
一位雪球用户认为泡泡玛特的商业模式非常好,99元一个的毛绒玩具大家都想要,且泡泡玛特2025年半年报的资产负债表也很“干净”,几乎没有任何与经营无关的长期负债。因此请教段永平为何会看不懂泡泡玛特,该公司是否存在什么风险?
对此,段永平回复称,“如果你有足够多的钱,你愿意按市值把这家公司买下来吗?当你这么想的时候,你会比较容易想长远。”
他提到,自己大致看过泡泡玛特,觉得他们确实蛮厉害的,“不过,我依然无法理解人们为什么会需要这个东西,万一过两年大家都不要了呢?如果你能认为人们会一直需要,他们的业务会一直成长,那对你来说这当然是个还不错的投资。”
图片来源:段永平雪球账号
上述观点与他去年12月与王石对话时表达的看法类似。此前他曾肯定泡泡玛特将情绪价值转化为商业成果的能力,认为泡泡玛特创始人王宁的成功是“一点一滴做起来的”。但段永平表示,自己看不懂这家公司,也不会去买泡泡玛特的股票、不会去做他们的投资。
段永平常常被称为“中国的巴菲特”。他不仅学习巴菲特的投资理念,也在实践中形成了自己的投资体系。他强调投资是“认知的变现”,真正赚到的钱都是自己认知范围内的钱。
他遵循巴菲特“20个打孔位”的投资原则,核心持仓长期聚焦苹果、茅台、腾讯三只标的。对于苹果,他高度认可其企业文化,“他们用户导向做得好,不为生意做产品,给用户提供不了足够价值的东西,再热门也不碰。”段永平说。
1月初,他曾晒出部分持仓。其账号于2011年11月开始买入苹果股票,累计收益率达1623.48%,目前收益金额约为3426万美元。
这种聚焦“可预见长期现金流”的策略,与泡泡玛特的商业模式形成鲜明对比。泡泡玛特以IP为根基、盲盒为核心载体、全渠道与用户运营为支撑,叠加全球化与IP全生命周期开发,本质是情绪价值驱动的IP商业化平台。
截至发稿,泡泡玛特报195.4港元,微跌0.81%,市值为2624亿港元,较2025年8月历史高点跌超40%,市值缩水超1800亿港元。
尽管泡泡玛特2025年三季度收入同比增长245%-250%,毛利率稳定在70%以上,但国海证券针对泡泡玛特发布的研报指出,需警惕“IP续约不及预期”“单一IP依赖”的风险。摩根士丹利也将泡泡玛特目标价由382港元下调至325港元,降幅约15%,以反映全球消费板块的不利轮动等因素。

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评论列表(3条)
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