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【央视新闻客户端】
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中信证券研究 文|徐涛 王子源
在原材料价格上涨、AI和存储等需求增加的背景下,我们认为当前有望步入新一轮封装涨价的起点,而在国产算力需求牵引下先进封装的市场关注度有望提升。我们建议当前核心围绕先进封装和存储封装环节进行布局。
▍当前我们建议关注封装板块,属于在半导体板块中相对滞涨,基本面有边际变化的环节,变化主要围绕以下先进封装和涨价方面。
▍围绕2.5D CoWoS先进封装,我们认为近期有如下几点催化:
1)根据公司公告,盛合晶微IPO已于2025年10月30日被上海证券交易所科创板受理,正在审核阶段,并于2026年1月7日进行了一轮问询函回复。盛合晶微为国内先进封装头部企业,近期市场对其关注度进一步提升。
2)台积电先进封装持续满载,根据Trendforce,台积电正规划将8吋晶圆厂转做先进封装,在AI需求驱动下,全球先进封装产能持续处于紧俏状态。
3)先进制程产能是国产算力芯片的重要瓶颈,近期国内先进制程产能正积极扩产,国产算力芯片供给有望提升,由于晶圆产能需与先进封装产能相配合,有望同步带动先进封装需求提升。
▍当前或进入新一轮封装涨价的起点:
封测环节受到上游基板和引线框架涨价影响(背后为金、铜等金属价格上涨),开始向下游传导,目前主要还是以顺价为主,但部分体量相对较小、稼动率高的厂商具有更高的涨价空间,从而有望带来净利率提升,我们认为当前或为新一轮封测提价的起点。
▍存储封测出现涨价:
根据台湾经济日报,台系厂商由于存储封测订单涌进,开始调升存储封测价格,涨幅可达三成,我们认为当前存储价格上涨对配套封测环节利润率有正向影响。
▍未来关注CPO(光电合封,Co-packaged Optics)相关封装机会:
CPO有望成为AI数据中心的重要技术路线,其工艺核心是将光芯片(PIC)和电芯片(EIC)异质整合,需要封装厂具备D2W混合键合能力。
▍风险因素:
行业景气度低于预期,市场竞争加剧,技术进展不及预期,国际贸易摩擦超预期加剧
▍投资策略:
我们认为当前有望进入新一轮封装涨价的起点,且在国产算力需求牵引下先进封装的市场关注度有望提升。我们建议当前核心围绕先进封装和存储封装环节进行布局。
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本文概览:>亲,葫芦娃三宝有开挂辅助这款游戏原来确实可以开挂,详细开挂教程 1、起手看牌 2、随意选牌 3、控制牌型 4、注明,就是全场,公司软件防封号、防检测、 正版软件、非诚勿扰。 2022首推。 全网独家,诚信可靠,无效果全额退款,本司推出的多功能作...
文章不错《实测分析“葫芦娃三宝有开挂辅助”(详细开挂教程)》内容很有帮助